民生证券股份有限公司周泰,陈立近期对珠江股份进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：“城市服务+文体运营”助力公司营收利润增长》，给予珠江股份买入评级。
珠江股份(600684)
营收同比双位数增长，归母净利润扭亏为盈。截至2025年上半年，公司实现营业收入7.43亿元，同比提升12.01%；截至2025年上半年，公司归母净利润由2024年上半年的-0.62亿元增长至0.19亿元，主要系A股市场回暖，公司持有的股票资产二级市场股价上涨所致；截至2025年上半年，公司实现扣非归母净利0.10亿元，同比下降57.31%，主要是受市场环境及经营成本增加的影响，公司毛利率降低所致。
城市服务板块持续发力，文体运营板块树立标杆。截至2025年上半年，公司在管住宅、公建类项目365个，建筑面积约4384万方，相较于2024年末提升12.27%，公司采取“服务+治理”模式，在保障房项目设立党群服务中心、开发公益性岗位，为老旧小区实施照明降耗改造、居家适老化升级，践行社会责任；截至2025年上半年，公司在全国竞得体育场馆项目31个，建筑面积约330.07万平方米，较2024年末提升17.60%，规模及数量跃升全国“领头羊”地位。公司顺利承办2025茂名马拉松，全面推广茂名丰富、绿色、健康的农产品，把体育赛事作为助力“百千万工程”的重要载体，用好赛事经济赋能乡村振兴；番禺村BA入选国家体育总局第二批群众“三大球”精品赛事案例，成为全省仅有的两项入选赛事之一，用“赛事热”为经济高质量发展赋能；成功承办2025环粤港澳大湾区城市自行车挑战赛，吸引了900名骑行爱好者齐聚一堂，标志着派潭体育小镇实现了从“生态资源禀赋”到“湾区运动IP高地”的跨越式升级，更是“百千万工程”和环“两山”建设成果的集中展示。
融资通道通常，母公司支持力度加强。2025年7月，上海证券交易所审核通过公司向特定对象发行股票申请，发行对象为广州珠江实业有限公司，也是公司控股股东，发行价格为2.92元/股，发行数量不超过2.53亿股，对应募资金额不超过7.38亿元。母公司增持公司股票，一方面体现了对其“物业+文体”业务的肯定和支持，也体现了广州国资对公司的重视。
投资建议：公司作为广州国资控股上市公司，深耕城市服务及文体运营板块，我们预测2025-2027年营收分别达18.11亿元/21.06亿元/24.62亿元，同比增长16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027年归母净利润分别为0.45亿元/0.76亿元/1.10亿元，同比增长186.3%/71.4%/44.1%；2025-2027年PE倍数为95/55/38倍。维持“推荐”评级。
风险提示：公司体育场馆拓展不及预期；市场回暖速度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
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